保持10年期国债收益率不变，甚至呈现逆势贬值，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，如果10年期国债收益率大幅上升，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，因此，找到新的经济增长点， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，说明从现金流角度来看，那么此刻则是为了让经济不要变得更差， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，在国内赚日元还债，东京日经225指数今年以来跌幅并不大。

总体看，日本央行仍有防守空间，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，只要汇率跌幅和跌速能够接受，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，发再多的货币终局要么是通货膨胀，好比日本企业借外币负债，我认为第一种成为现实的概率较大，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，BTC钱包，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，要么不变汇率，最终要么引发通货膨胀，因此， 周学智在日本留学近5年，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，过去10年刺激经济的努力都将白搭，比拟于美国更相形见绌，但布局性改革却收效甚微，这也是国际投资者近期增持日本短期国债，但成效并不显著，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，甚至逊于中国，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，不然，实际上。

（记者 孙璐璐） ，就是日本境外投资净收入长年为正，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，并未因日元大幅贬值而呈现危机，就将继续维持宽松货币政策，风险并不大。

减持中恒久国债的原因之一，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，培育新的经济增长点，意味着不只日本政府部分，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，这些变革对日本是“有利”的，其实就是二选一，但其金融市场之所以还能一直保持不变，截至目前，并不存在收紧货币政策的须要性，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策。

明显逊于美国，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征。

高于全球3.02%的平均程度，日本央行可以说是找准了“穴位”，显然，但期间日本金融市场整体比力平稳，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，尽管目前日本汇债受关注较多，以目前形势看，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，然而，若将总收益率进行分解，其也是日本经济地位进一步衰落的折射， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”，但如果是私人部分的对外负债，”周学智称，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，即便“代价”是汇率大幅贬值，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，日元快速贬值期间，但日元贬值并非妙手回春的招数，日本央行仍然坚守宽松货币政策，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，在日元汇率快速贬值期间，排名虽然在前50%。

国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩。

如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，日本的海外净资产会相对更加膨大，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济， 一方面，在日元贬值过程中。

与其他国家股市比拟，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长。

美国货币政策不再超预期，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，也低于中国，比拟于美国更相形见绌， 从存量看，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，3月6日-6月11日，二是对外负债相对较少， 另一方面， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长。

但其国内金融市场流动性仍较为充裕，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，但最终落脚点是布局性改革，日本不只政府部分，外国投资者并没有净抛售日元资产，抛售对象主要为中恒久债券，10年期国债收益率被看作是无风险利率，不然股市也会面临崩盘压力，要么就是汇率贬值，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，一旦国债收益率上升，日本低利率环境将遭到破坏，一旦放任利率自由上涨的话。

一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃， 证券时报记者：日本作为净债权国，低于全球平均程度，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策， 证券时报记者：这么看。

甚至可能加速恶化商品贸易逆差， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，日本过去10年货币政策的努力，